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利潤表,一面動態的“鏡子”

日期:2019年3月11日 10:42

利潤表,一面動態的鏡子

編者按:

大數據時代下,如何從財務視角讀取事物本質,并借此增加投資成功率,是投資者面臨的一項重要課題。為了幫助投資者提高財務專業知識水平,提升財務分析和判斷能力,深交所投教中心特別推出“財務知識一點通”系列投教文章,本篇為第四篇,供廣大投資者參考。

利潤表是反映企業在一定會計期間內的經營成果的財務報表。對于投資者而言,利潤表就像是一面動態的“鏡子”,可以真實的反映企業當期各方面的經營成果。

大部分投資者在看利潤表時,最關注的是表格最上方的營業收入和營業成本,其次是表格最下方的凈利潤金額。誠然,營業收入可以在整體上反映出企業的規模,而凈利潤也是投資者作出投資決策的關鍵指標之一,但除此以外,我們還可以結合財務報表的其他數據,對利潤表從各個維度進行分析,以滿足投資決策的需求。

一、利潤的多維度分析

有經驗的投資者在看被投資企業的利潤時,除了凈利潤的金額以外,還會根據投資需求,剔除企業凈利潤中的非經常性損益、利息、折舊和攤銷費用等金額。這些數據通常在上市公司年報的財務報表附注中可以看到。

非經常性損益出自證監會發布的《公開發行證券的公司信息披露解釋性公告第1號——非經常性損益(2008)》。作為評價企業盈利能力的重要參考數據,按照證監會的要求,上市企業在年報中,都會有單獨的附注對全年的非經常性損益予以匯總披露。

非經常性損益一般都與偶發性的交易相關聯。把它們從凈利潤中扣除,可以更為真實地反映企業可持續的經營業績和盈利能力。通常,非經常性損益包括非流動性資產處置損益,偶發性的稅收返還、減免,政府補助(但與公司正常經營業務密切相關,符合國家政策規定、按照一定標準定額或定量持續享受的政府補助除外),對非金融企業收取的資金占用費,企業重組費用等等。

除了非經常性損益以外,對凈利潤的分析中,為了反映企業真實的盈利能力,有時候會將與企業盈利能力無直接關系的因素予以剔除。例如,積極利用財務杠桿的企業,一般其財務費用比采用穩健型資本策略的企業會高一些,但這僅是企業選擇不同融資方式及資本結構的結果,與企業自身盈利能力并無直接關聯。比較剔除財務費用因素后的利潤(率)水平往往能更好地評價不同企業的盈利能力,以及未來的投資價值。

除了通過剔除不可比因素的方式來調整不同企業的凈利潤數據,并將可比凈利潤進行比較以外,不同企業間盈利能力的分析,還可以通過一些財務指標分析來進一步開展。

二、      利潤表財務分析指標

   一般來說,就盈利能力和經營效率方面,投資者可以重點關注以下三個財務指標:

1、毛利率

 毛利率是企業的核心競爭力的體現,可以看作是企業實現營業收入的投入產出率。毛利率越高的企業,其實現同樣規模收入所需的成本越低,從而更大程度的保證了其盈利能力和經營效率。

 毛利率是比較適合類比的財務指標,例如,投資者通過與同行業中其他企業毛利率的比較,可以了解被投資企業在行業中的位置;而對企業自身毛利率進行時間序列分析,也可以讓投資者看到企業自身盈利能力的變化,以此預測未來發展趨勢。

2、費用率

    費用率是企業運營效率的體現。

    企業在實現業務增長的過程中,需要不斷擴大品牌影響力,完善銷售渠道等,而這些投入均會反映在銷售費用中。因此,銷售費用率越高,說明企業實現收入所需的市場投入越大。這可能是由于產品新進入市場,品牌規模和銷售渠道尚未完善,前期投入較高;也可能是由于企業所處的行業處于高度競爭狀態,且客戶的忠誠度不高,需要不斷維持市場投入,以持續的吸引客戶。

    管理費用是記錄企業日常發生的運營支出,如企業總部管理職能部門所發生的辦公室租賃費,管理人員工資薪金等。管理費用率是反映企業管理效率的指標,一般來講,比率越低則管理效率越高。當然,企業也不能一味追求短期利潤而不斷降低管理費用率,而需要在戰略發展和管理效率之間權衡利弊。為構建有競爭力的戰略發展計劃,企業勢必要引入高端管理人才,從而導致運營成本的上升,但企業戰略發展計劃的構建才是確保企業長期盈利的基礎。

3、凈資產收益率及股東回報率

凈資產收益率,也稱權益凈利率,代表了單位股東權益所能賺取的凈利潤。該指標是衡量股東資金使用效率的重要財務指標,其比率越高,說明投資帶來的收益水平越高,是投資者做出投資決策時所參考的重要指標。

當然,投資者在做出投資決策時,還需要考慮企業所處的發展階段,若企業尚處于新業務的拓展階段,其投入資金尚未形成穩定的回報時,投資者可能需要更多的從新業務的發展前景角度予以考慮,而非將這類擴張中企業的凈資產收益率與處于穩定發展企業相比較,以避免做出不合適的投資決策。

通過本文,我們對利潤的不同緯度和相關財務指標進行了闡述和分析,以幫助投資者從不同的角度對企業的盈利能力和經營效率進行分析。但是,判斷一家企業的盈利能力,光看利潤表現可能并不足以令投資者做出正確的決策。

為了盡可能地消除視覺盲點,我們建議投資者還可以關注另一張比較重要的財務報表,即現金流量表,具體內容將在下一篇為大家詳細介紹,敬請關注。

(畢馬威華振會計師事務所楊瑾璐、宣超男供稿)

 (免責聲明:本文僅為投資教育之目的而發布,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。)

 

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所屬類別: 投資者教育

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